第1232章 全方位吊打（1/2）

“陈Sir，你刚才说了，港股是自由资本市场，但如果限制关联股东下场交易，这还是自由资本市场吗？”

郭家耀立刻开口反驳。

“郭Sir，我刚才的核心论点从来不是禁止交易，是关联方手握千亿级资金反复托盘、压盘，会彻底抹掉上市公司基本面带来的价值透明度”

陈凯文连忙纠正，并顺势抛出了自己的论据。

“我们先拿估值区间举例：假如市场通过营收、利润测算课程表合理内在价值中枢在280港元，但关联方持续在280港元挂巨量卖单压顶，人为封锁上行空间，导致股价始终无法突破280港元”

“同理，若市场情绪悲观给出的是240港元定价，关联方又会动用几百亿资金全线托底，死死把股价钉在260上方”

“这种人为划定震荡箱体的行为，本质是用资金来扭曲供需定价，这真的符合自由市场价格发现机制吗？”

“首先在这里我们要分清两个法定概念”

郭家耀不慌不忙接住话头。

“港交所《上市规则》14A、《证券及期货条例》第280条写得清清楚楚：禁止的是利用内幕消息、人为固定单一价格、持续性单向操纵制造虚假市价，但从未限制关联方基于公开信息，在区间内进行双向风险对冲式交易”

“只要持股变动触及5%、每增减1%依规披露，交易全程没有内幕信息，就属于所有投资者均等享有的合法交易权利”

“目前课程表的关联方有没有合规披露？有吧”

“所以你现在的逻辑，就是因为某一方资金量大，就要剥夺它平等交易的资格，这和自由市场人人交易权对等的底层逻辑本身就冲突”

“但我认为当下这套交易权利的边界必须收紧”

陈凯文仍旧坚持自己的观点。

“如果港股继续赋予关联方可以自由买卖自家股票的权利，那普通散户、海外小型机构根本无法预判关联方会在什么时候出手、动用多少资金托价或压价”

“股价涨跌也不能完全反映出企业的真实盈利与行业前景，而是由关联方资金调度左右，市场vaation自然失去透明度，中小投资者无法理性判断合理入场价位，我们的定价机制则沦为了鸡肋”

“从长远来讲，这会削弱海外长线资金对港股科技板块的信心”

“所以你的解决方案，是针对性修改规则，约束大股东关联方？”

郭家耀顺势抛出问题。

“没错，适度约束关联股东无限制进场托盘压盘，才能还给散户、小型机构稳定的估值判断环境。”

陈凯文一脸坦然地回道。

“那配套规则要不要同步约束对冲基金？”

郭家耀轻笑一声，直接对准了对方的双标核心。

“六家华尔街机构固定轮换顺序、循环互换筹码抬高价格，形成默契协同交易，这同样会干扰市场估值。按照你的公平逻辑，是不是也要同步限制对冲基金集中换手、联合做波段？”

陈凯文闻言语速顿了半秒，略微思索了一番，才开始回答。

“对冲基金的做空、波段操作有正向的市场作用，相当于市场层面的第三方估值监督，一旦个股滋生估值泡沫，做空力量就能倒逼价格回归真实价值基本面，和大股东托盘压盘的干预性质完全不同”

“原来如此，我算是听明白了。”

郭家耀眼底掠过一丝不屑。

“在你的标准里，外资对冲基金协同换手、波段收割是‘合理估值修复工具’，而关联股东为防范恶意做空踩踏、保护中小投资者的区间平衡操作，就成了‘破坏市场透明的违规行为’，这双重标准分得倒是清清楚楚”

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